Нацбанк меж «ястребов» и «голубей». Решение по базовой ставке принято!
17 января Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка РК принял первое в 2025 году решение по базовой ставке, Она была сохранена на уровне 15,25% годовых с коридором +/- 1 п.п..
Напомним, точкой отсчета для нового витка перемен стала ситуация декабря 2024 года, когда инфляция в Казахстане повысилась до 8,6%, сложившись в пределах прогнозного диапазона 8-9% на 2024 год. Тогда же, в декабре 2024 года Национальный банк повысил базовую ставку сразу на 1% после сдерживания ее на уровне 14,25% с июля. Это изменение НацБанк объяснил тем, что повышение ставки сразу на 1% было принято "с учетом обновленных прогнозов и оценки баланса рисков инфляции".
По поводу своего решения сохранить базовую ставку на уровне 15,25%, Председатель Национального банка Казахстана Тимур Сулейменов высказался на брифинге 17 января 2025 года. Глава НацБанка пояснил, что в этот раз разговор шел исключительно о том, поднимать ли ставку и на сколько поднимать, либо может сохранить на том же уровне.
"Было очень жаркое обсуждение в Комитете по денежно-кредитной политике Национального банка. Там один человек – один голос. И все высказывают свое мнение очень открыто. У нас было много "ястребов" и они, наверное, преобладали в этот раз. "Ястребы" – это те, кто за более жесткую денежно-кредитную политику, то есть ставку поднимать. А "голуби" – это те, кто за то, чтобы ее снижать. В этот раз "голубей" вообще не было. То есть ни один член комитета не задумался сказать о том, что ставку надо снижать", – рассказал Тимур Сулейменов. Накал страстей и мнений!
Мнения в казахстанском обществе по базовой ставке разделились. Одни считают, что что базовая ставка могла бы быть снижена, поскольку в 2024 году Казахстан добился обуздания инфляции и мог бы двигаться в этом направлении и дальше. Их точка зрения основывается на том, что из-за высокой базовой ставки правительство вынуждено поддерживать реальный сектор экономики, государственная казна теряет средства на субсидирование, пополнение уставного капитала наших фондов, Банка развития Казахстана, чтобы они смикшировав эти деньги, кредитовали экономику.
Если погрузиться в историю вопроса, то в свое время эту точку зрения отстаивал бывший министр финансов, а ныне советник президента Ерулан Жамаубаев. По его мнению, для финансирования дефицита бюджета мы привлекаем средства на фондовом рынке по более высокой процентной ставке, поэтому Нацбанку необходимо пересмотреть подходы по формированию базовой ставки.
Те, кто оправдывают ее повышение, объясняют это тем, что базовая ставка - краткосрочный, пластичный инструмент монетарной политики. Она нужна для того, чтобы “заякорить” ожидания людей на случай инфляции, если учесть скачок цен, который для нас вполне возможен в силу того, что мы находимся в рублевой зоне и финансовый шок, в который попали соседи, неминуемо тянет нас за собой. Хотим мы того или нет, но ситуация складывается так, что доверие к тенге на сегодняшний день у населения слабое, а интерес к доллару с каждым днем все возрастает.
«Мне бы не хотелось называть данную финансовую группу, но я вижу, что они стараются донести мнение, что политика Нацбанка ошибочна», – так Тимур Сулейменов прокомментировал вопрос о бизнесменах, которым выгодно снижение базовой ставки. Национальный банк сам признал, что в прошлые месяцы спрос на доллар был высоким и некоторые участники рынка крайне критически отреагировали на решение сохранить базовую ставку, в том числе депутат Азат Перуашев высказал свою точку зрения.
«Трусливое прятание головы в песок?»
«Это не решение, это трусливое прятание головы в песок. Всем давно понятно , что рынок тянет не избыток тенге, а собственного производства товаров, естественным следствием которого является импортозависимость внутреннего рынка. И на фоне укрепления рынка, а точнее, валящегося в тар-тарары курса российского рубля, который перекладывает тяжесть торговых ограничений на Казахстан, и тем самым давит на инфляцию и давит дальнейший дальнейшей девальвацией тенге, который будет продолжаться, пока рухнувший под санкциями рубль не похоронит за собой и нашу экономику”, - прокомментировал ситуацию депутат мажилиса Азат Перуашев. Если НацБанк отвечает за финансовую стабильность и недопущение инфляции и роста цен, поэтому он и проводит режим инфляционного таргетирования. И для него важно нахождение тенге в определенном инфляционном коридоре. На внутренний факторы давят издержки аграрно-сырьевой экономики.
«Абсорбент инфляционных шоков» нуждается в свободном плавании Генеральный директор AERC Жаныбек Айгазин считает нашу финансовую систему «абсорбентом» инфляционных шоков. По его наблюдениям, там где национальная валюта в свободном плавании, там лучше справляются с последствиями шоков. И наоборот, там где фиксированная политика, финансовой системе приходится гораздо сложнее. Ибо, мы заложники сырьевой экономики.
«Да, Нацбанк заложник этой структуры экономики. Она у нас сырьевая. И даже есть определение страны богатые природными ресурсами. И, как правило, на базе их и появились термины»ресурсное проклятье, либо «голландская болезнь» и всеобъемлющее исследование МВФ которое определило, что в странах, со свободно плавающей валютой как у нас и в странах, где более контрциклическая политика, к чему мы стремимся сейчас, и где растет доля частных инвестиций, они лучше справляются и лучше абсорбируют всевозможные шоки, потому-что через режим свободноплавающего курса, он лучше адаптируется под эти изменения, сглаживает эти шоки. А в странах , где фиксированная политика,приходится гораздо хуже - для экономики, для экономического роста, для рынка труда. То есть они хуже справляются с ними. Это нециклический, это практический результат этого всего. Монетарная политика и базируется на этих исследованиях», - считает эксперт.
Проинфляционные риски сохраняются. НацБанк не советует расслабляться…
Если говорить о внутренних факторах, влияющих на курс тенге, то основной вклад в ее динамику вносит высокий рост цен на услуги и наблюдаемое с августа ускорение инфляции непродовольственных товаров.
«Повышение инфляции происходит на фоне реализации программы «Тариф в обмен на инвестиции» и ослабления тенге. Также сохраняется рост устойчивой части инфляции, свидетельствуя о давлении со стороны спроса вследствие продолжающегося фискального стимулирования. Инфляционные ожидания населения в декабре вновь выросли, демонстрируя высокую волатильность», – такой видится ситуация Нацбанку. Внешнее инфляционное давление остается повышенным на фоне высоких мировых цен на продовольствие, а также ускоряющейся инфляции в России.
Декабрьский скачок базовой ставки сразу на 1% НацБанк объяснил тем, что повышение ставки было принято "с учетом обновленных прогнозов и оценки баланса рисков инфляции". Но это, видимо, не предел, судя по сохранению проинфляционных рисков. Со стороны внешней среды они обусловлены более высокой инфляцией в России, во внутренней среде – продолжением реформы в сфере регулируемых цен, эффектом переноса ослабления тенге на цены. Высоким внутренним спросом при фискальном стимулировании. Незаякоренными инфляционными ожиданиями и ростом потребительского кредитования.
"Совокупные денежно-кредитные условия несколько смягчились на фоне ослабления обменного курса, ускорения инфляционных ожиданий, а также роста фактической динамики инфляции. В этой связи на следующем решении, в рамках которого будут обновлены прогнозы основных макроэкономических показателей».
НацБанк посоветовал не расслабляться: «Комитет оценит необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики для возврата инфляции к траектории устойчивого снижения к таргету в 5%".
Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 7 марта 2025 года в 12:00 по времени Астаны.
